港股近期大市回顧及展望

上周五港股走勢持續走高，恆指微升0.05%報24,965點，國企指數上漲0.29%，科技指數跌0.44%。板塊方面，旅遊相關產業鏈股集體上漲，軍工、中醫藥等板塊走勢較弱。

市場分析認為，本輪港股上漲主要受三大因素的改善驅動。首先是內地經濟環境回暖，年初以來，內地穩經濟政策分批落地，央行寬信用信號明確，有望帶來內地企業流動性與盈利前景的雙重改善。其次是海外流動性收緊的衝擊，港股過去兩三年的持續下行，提前消化海外流動性收緊的大部分衝擊，特別是在去年逆勢下跌過程中，外資集中逃離港股，導致外資受此輪流動性收縮預期加強，對港股衝擊反而有限。最後是中美關係，雖然未來走向仍有較大不確定性，但港股對負面資訊的反映已相當充分，階段性的緩和反會帶來顯著正向刺激。

配置方面，建議首季重點關注以下三大主線邏輯：一、金融地產與互聯網板塊的估值修復：一方面，金融及地產板塊在央行寬信用政策呵護下率先迎來好轉，但考慮到此輪穩經濟更多是“托而不舉”，金融地產行業大概率迎來估值修復行情，但反轉向上仍有較大困難。另一方面，互聯網行業則面臨政策底仍未明確的境況，但考慮到部分龍頭估值已較低，後市或將現階段性估值修復。二、景氣領域的盈利預期改善：投資者可適度關注新基建產業鏈，以及消費細分龍頭（食品飲料、悅己型消費等細分領域）。三、政策支持領域的相關板塊：建議重點關注能源、工業、金屬、金融、交運、公用事業等領域。

投資者在投資過程中應留意海外疫情蔓延持續超預期；中美科技貿易領域摩擦加劇； 內地經濟復甦進度不及預期，及海內外宏觀流動性超預期收緊等不確定性因素影響，謹慎佈局。

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部

趙 媛