A股市場分析及展望

近期內地一系列重磅經濟數據超出市場預期。雖然酷熱天氣及電力短缺導致部分內地工廠停工，但八月工業增加值按年增速較上月加快0.4個百分點至4.2%，超乎市場預期增3.8%，為五個月以來高位；社會消費品零售總額則按年增5.4%，創半年新高。一至八月固定資產投資按年增5.8%，成功扭轉今年以來的跌勢。

從上市公司盈利層面看，面對宏觀經濟壓力、疫情反覆、國際衝突加劇等因素，A股上市公司仍實現營收、淨利雙增長。據統計顯示，今年上半年A股上市公司合計實現營業收入34.54萬億元（人民幣，下同），同比增9.24%。實現淨利潤3.25萬億元，同比增3.19%，第一、二季增速分別為5.49%、1.16%。但對比去年的高增速，今年上半年A股業績增速有所下滑。在已發佈半年報的A股上市公司中，約超過8成的公司實現盈利；約超過47%公司業績實現正增長。

從A股行業層面看，不同行業上半年業績分化較突出。能源行業無疑是最大贏家，其中，煤炭油氣、基礎化工、動力電池原料、新能源行業增長迅猛；受疫情反覆、原材料價格高企等因素影響，航空、餐飲、旅遊、養殖等行業公司仍處困境。

在國家財政政策方面，國務院近期出台追加不少於3,000億元政策性開發性金融工具額度，盤活5,000多億元專項債地方結存限額等政策措施。市場普遍預期，面對當前的挑戰，當局對宏觀經濟支持力度將進一步加大。

總體而言，A股環境類似一二年底，綜合評估經濟、流動性、估值、居民財富、行情演繹等因素，儘管這階段看起來波動較大，市場表現一般，但大的機會也正於這種環境中醞釀。一旦國內宏觀經濟情況好轉，市場風險偏好提升，A股很容易出現指數級別的機會。因此，當前是A股重要的底部戰略佈局時機。

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部

李嘉熙