美股短期或回調整固

美股自二三年十月末見底反彈以來，標普500指數以連續九周的波瀾壯闊上漲結束了二三年，全年漲24.23%。雖然美股仍受到具有韌性的經濟數據，以及越來越清晰的減息前景的雙重支撐，但去年末想要賣出的獲利盤在今年初才賣出，以便把資本利得稅的繳納拖延至二五年。在大量獲利了結的賣壓下，今年開年標普500連跌三天，第一周挫1.52%，年初至今整體走勢震盪。

經濟數據方面，並非完美配合減息的觀點。受到房租部分勁升0.5%推動，去年十二月的CPI環比升0.3%，超出預期的0.2%。但市場對於三月開始減息的預期並未受到其影響。一是因為勞工部統計的房租滯後於真實房租，真實房租環比增速已近○，市場可以預見其對未來CPI回落的拉低作用；二是十二月的PPI低於預期，減少對通脹頑固性的擔憂，淡化CPI報告的影響。十二月PPI環比降0.1%，低於預期的升0.1%，核心PPI環比持平，同樣低於預期的升0.2%。整體看，市場情緒繼續預期美聯儲局將在三月首次減息。

儘管近期紅海危機或對局部造成一些擾動，但通脹整體下滑的大趨勢沒有改變，這對美股投資者是好消息。然而，自去年十一月以來，美股市場就因為減息預期而大漲，現在市場處於歷史最高位，恐怕已消化減息的利好，意味着短期內估值釋放的空間已很小，反而更易受到減息路徑不及預期的風險衝擊。

美股想要繼續上攻，企業盈利就必須提升，同時減息預期還需要持續。這實際上意味着短期內市場的容錯空間非常小。因此，投資者需要警惕未來市場可能出現的回調。

中國銀行財富管理與私人銀行部 柳映堤