金斯瑞生物業績超預期

金斯瑞生物上半年實現營業收入1.66億元（美元，下同），同比增36.52%；歸母淨利潤負1.13億元，虧損較去年同期增加0.86億元。其中，生命科學研究服務收入和淨利潤增長強勁，生物製劑開發業務收入同比倍翻，工業合成生物產品業務和細胞治療業務收入小幅增長。

受新冠肺炎相關產品收入增加等因素影響，上半年生命科學研究服務的收入和利潤增長超預期，預計短期內公司生命科學研究服務有望繼續保持高增長。中長期看，公司作為行業領先者，市場地位穩固，預期未來維持20%左右的穩健增長。

近年來生物藥CDMO領域現高發展，公司憑藉強大的技術平台及不斷擴大的產能，有望在該領域取得一定市場份額，業務仍有較大向上發展空間。工業合成生物業務主要的資本投入亦已完成，隨着產能利用率不斷提高，毛利率水準近年內將快速提升。預計該業務板塊今年有望實現盈虧平衡，逐步成為公司第二個盈利點。

從藥物項目發展，現代製藥業已進入基因／細胞療法初階、生物大分子藥物高速發展的時代。金斯瑞作為平台型推動公司，基於基因技術的理解和應用，順應行業發展趨勢實現基於科技創新的成長，集團子公司傳奇生物已經躋身全球細胞療法一線；基因細胞療法CDMO技術平台處內地領先，將成業績提升另一個推動力。

考慮到生命科學研究服務等非細胞治療業務增長超預期，公司核心業務穩健，增長潛力有上升空間，基因細胞療法CDMO及工業酵素方面亦有新業務機遇，公司已具備足夠產能，目標價23港元，維持“審慎”觀點。

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