李寧受惠市場復甦

近期中國經濟逐步恢復，消費市場回暖，內地八月整體零售銷售按年增長0.5%，為年內首次錄得正增長。其中體育用品較為突出，運動品牌NIKE早前公佈的季度業績顯示，大中華市場收入增長重新加快至8%，反映內地體育用品消費復甦，亦利好其他體育品牌。對體育用品行業感興趣的投資者可以留意李寧(2331 HK)，公司早前公佈業績，業績不俗，股價跑贏大市。

李寧市值逾900億港元，公司擁有品牌行銷、研發、設計、製造、經銷及零售能力，產品主要包括運動鞋、運動服裝、配件系列等。公司在中國建立龐大的供應鏈管理體系以及分銷和零售網絡，亦自行經營李寧牌零售店。公司收入主要來自運動服裝和運動鞋，其中運動服裝佔總收入的48%，運動鞋佔47%，配件及其他佔5%；按地區收入則是中國佔超過98%。

李寧公佈今年上半年的業績顯示，收入同比下跌1.2%至61.8億人民幣，純利同比下跌1.6%，毛利率則按年下降0.2個百分點至49.5%。上半年公司銷售點之同店銷售錄得中單位數下降。公司表示今年上半年新冠疫情對全球構成了高風險，集團亦因此受到影響，整體銷售收入未達到預期目標；為應對疫情帶來的影響，公司今年加強與消費者的線上互動，使電子商務渠道收入錄得23%增長。

在當前內地促進內需的大環境下，內需股頗受政策扶持，市場預測二一年市盈率約為36倍，估值水平反映市場預期內地體育用品市場正在復甦。有興趣者需要留意公司的同店銷售和毛利率情況，及內地體育用品市場競爭情況。

工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士