輕裝上陣

在以往的專欄中，我曾不只一次將銀河娛樂的財務數據，和金沙中國作比較，這次亦不例外。說實話，金沙中國在二○二一年上半年的經營亦不俗。二○二一年上半年，金沙中國淨收益有一百二十五點八億元，比去年同期增長百分之九十一，增長速度比銀河娛樂更快。雖然金沙中國期內EBITDA有十八點二億元，但仍虧損高達二十九點六億元。為什麼金沙中國出現如此大的虧損呢？主要原因是其借貸太多，財務費用太大。從金沙中國上半年的財務報表可以看到，期內財務費用達到十四點七億元，比去年同期增長了百分之六十二點九。

銀河娛樂與金沙中國的經營方式不同，所以在淨收入相差不大的情況下，純利出現較大差距。銀河娛樂有一般內地企業穩健經營的風格，採取積穀防饑的穩守策略。根據阿斯達克財經網資料可知，銀河娛樂歷年所賺取的利潤，只用約百分之三十作分紅。以二○一六年至二○一九年那四年計，銀河娛樂有約四百三十三億元利潤，分紅只有約一百三十億元，餘下三百多億元留作公司發展之用。反之，金沙中國巧用財務槓桿，大量借貸，採取較為進取的經營策略。金沙中國那四年賺取利潤約五百二十五億元，比銀河娛樂還多九十二億元，但金沙中國分紅高達八百二十三億元，遠遠超過所賺取的利潤。由於沒有積累利潤，其借貸一直居高不下。

二○二一年上半年末，金沙中國負債總額達到六百八十八億元。高借貸額、財務費用與龐大開支，必定會影響純利。同樣情況，財務負擔較重的永利澳門及MGM，雖然經營業務恢復較快，EBITDA亦已轉為正數，但純利仍然錄得較大虧損。

在市場不景氣之時，企業無債一身輕，輕裝上陣，亦可以佔得先機。

（二之二）

清水河