丘鈦科技——車載業務開始發力

丘鈦科技公佈公司截至今年六月三十日的中期業績，期內收入93.36億元人民幣，同比增長6.1%；毛利10.83億元人民幣，同比增47.9%；公司淨利潤為5.71億元，剔除公司對新鉅科技的商譽減值，以及分拆昆山丘鈦中國回A上市而產生的資產業務重組成本，公司淨利潤同比增長將達82.9%。

公司淨利增長主要受惠於公司攝像頭模組的銷售數量穩健增長、持續完善客戶結構和攝像頭模組產品結構優化。1H21攝像頭模組出貨量分別為約2.24億件，同比增長24.2%。公司下調了年出貨量目標，同比增長下調至25%，主要因為智能手機供應鏈中關鍵零部件供應不足而影響整體智能手機市場銷售而導致，公司對業務展望保持樂觀。

產品結構方面， 公司3,200萬像素及以上攝像頭模組產品略高於公司目標全年其出貨量佔比不低於30%的指引；但一千萬像素及以上攝像頭模組產品的銷量比例同比下跌約2.7個百分點至約70.8%，導致公司上半年攝像頭模組平均銷售單價由同期約42.8元人民幣同比下跌約12.4%，至約37.5元人民幣，但環比上升6.5%，反映攝像頭模組產品單價已重回上升的軌道。下半年手機降規降配的趨勢仍存在，公司在提高單價上仍有壓力，但下半年有望進入傳統手機供應鏈旺季而帶動攝像頭模組產品的銷量環比提升。另外，模組單價上持續與行業龍頭舜宇光學拉近，產品競爭力得到市場認同。

預測二一至二三年淨利潤為11.6/14.04/16.84億元人民幣，主要考慮未來手機升規升配的趨勢、公司持續優化產品組合而導致毛利率上升及佈局新興業務，維持給予公司二一年16倍市盈率，目標價為20.16港元，上調買入評級觀點。

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