內銀股業績分析

內銀股過去一直受不少投資者垂青，主因內銀股經營業務穩健，加上派息持續可觀，為長線投資者所喜好。內銀股已公佈二一年上半年中期業績，總體看，第二季實現盈利增長，亦普遍較市場預期理想。在港上市主要內銀上半年盈利全線增長1成或以上，已重返一九年同期水平，標誌全面走出疫情影響。內銀中期業績最大亮點是不良貸款比率全面顯著下降，當中又以招商銀行及郵儲銀行的資產質素較佳，不良貸款比率分別降至近1%及0.8%。

綜觀主要內銀股中期業績，以招商銀行及郵儲銀行半年盈利大增逾2成，動力最強。招商銀行及郵儲銀行的消費信貸業務佔比較高，在淨息差分別近2.5厘及2.4厘上反映，相對其他內銀股，淨息差貼近2.1厘或以下。在主要內銀股中，郵儲銀行股息率約4.5厘，雖然遠較五大內銀約7厘至逾8.5厘為低，但相對增長動力相若的招商銀行，高出1倍。以彭博統計分析員平均預期郵儲銀行今年預計股息率達5厘，躋身高息股之列。按估值計，郵儲銀行市帳率約0.71倍，相對招商銀行高達1.95倍，估值水平還不到招商銀行4成，值博率相對更高。

展望未來，早前中國人民銀行、香港及澳門的金管局公佈“跨境理財通”業務試點實施細則，是內地與港澳資本市場互聯互通機制的其中一個重要計劃。“跨境理財通”帶動內地香港兩地財富管理的龐大需求，利好內地及香港兩地銀行股。跨境理財通有利於滿足內地和香港居民的跨境投資需求，考慮到四大內銀及招商銀行和平安等內地銀行，在粵港澳大灣區的市場份額以及其在財富管理業務的先發優勢，預計相關銀行最有望率先佈局跨境理財通，長遠有助提升財富管理對內銀板塊整體盈利的貢獻。投資者可適當關注。

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部

李嘉熙