中移動中期業績分析

中國電訊商龍頭中移動(941.HK)二二年中期業績盈利勝預期，主要是成本控制較佳，核心的移動通訊業務保持穩定增長；數字化轉型、雲計算等新興業務增長動力足，加上增派息，有利短期股價表現。

公司上半年純利703億元人民幣，按年增18.9%，每股中期息2.2港元，歷來最高，按年增34.9%。全年派息比率或高於去年60%水平。中移動上半年移動客戶9.7億，淨增1,296萬戶或1.4%；其中5G套餐客戶5.11億，淨增1.24億戶或32%，移動ARPU（平均用戶收入）為52.3元，按年增0.2%。經營現金流同比降8.9%，或與當前經濟大環境不佳，客戶現金支付能力減弱有關。但上半年自由現金流仍有552億元人民幣，超過半年股息支付所需的468億元。

美國急加息預期再升溫，內地CPI處上升階段，央行貨幣政策將保持合理寬鬆，不會搞“大水漫灌”，投資者對息口敏感的科技股風險胃納下降。市況波動，個別板塊如電訊股現金充裕、業務穩健，料可跑贏大市。其中，中國移動、中國電信、中國聯通以現金充裕、業務穩健增長著稱，不受外圍經濟及本地宏觀因素影響。除受惠近年內地大力發展5G，帶動三大電訊商移動用戶平均收入上升外，雲計算等新興業務，推動盈利增長加速。

高息中資藍籌股派中期息的選擇不多，高息內銀股基本不派中期息，三大中資電訊股中只有中移動派中期息。中資三大石油股雖同派中期息，半年派息預期有最少逾3-6厘。石油股價大致與國際油價掛鈎，石油股理論上盈利及股價前景仍不及電訊股平穩。近日港股成交萎縮，成交額不足千億，投資氣氛轉差。基於上述分析，投資者可關注盈利與股息穩定、受經濟周期影響較小、自由現金流豐厚的電訊股作為防守股選擇。

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部 李嘉熙