美聯儲局加息或仍未減速

近日，剛結束的美聯儲局議息會議繼續維持“鷹”派基調，符合市場預期。本次會議後，美聯儲局年內還剩十一月二日與十二月十四日兩次議息會議。根據最新的點陣圖，美聯儲局官員們預計從當前至年底還有125個基點的加息空間。點陣圖顯示二二年底利率將接近4.5%，美聯儲局加息可能未減速。

短期看，市場預計美聯儲局將保持強硬加息態度，若通脹再超預期，美聯儲局或將以更猛烈的加息回應。若明年美國經濟陷入衰退，且通脹依舊居高不下，那時美聯儲局則需謹慎權衡，在實際操作上可能被迫選擇容忍通脹。主要由於美國政府債務高企對美聯儲局加息形成約束。

疫情以來美國政府財政赤字大幅擴張，公共債務佔GDP比例超過10%，如果明年美國經濟衰退，財政前景或進一步惡化，此時美聯儲局再進一步加息，將導致美府償債壓力上升。市場預計美聯儲局最終或選擇容忍高通脹，即不求在最短時間內將通脹壓回2%，而是以時間換空間，通過持續的緊縮逐步消化通脹壓力。這意味着聯邦基金利率達到4-4.5%區間後，美聯儲局不會很快減息，而是要把貨幣政策維持在限制性的區間內。

中期看，聯邦基金利率或在較長的一段時間內維持高位。點陣圖顯示，美聯儲局官員對二三年底的利率中值預測由六月時的3.8%上調至4.6%，對二四年底的利率預測由3.4%上調至3.9%，對二五年的利率預測為2.9%，依舊高於美聯儲局認為的2.5%的長期中性利率。

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