A股近期大市回顧及展望

二月A股回落觸底後反彈，一月中下旬向上拉升，次月回整。創業板指一月抬拉，次月回落。行業方面多數板塊上漲，其中電腦、通信和傳媒板塊領跑市場，銀行、商貿和非銀板塊跌幅居前。股指方面，二月A股主要指數有所分化，中證1000表現最好，累計上漲2.2%，創業板指跌幅最大，累計下跌5.9%。

三月A股市場或將企穩上行。宏觀層面，疫情防控進入新階段，一月PMI企穩回升，市場預期大幅上調；市場層面，大宗商品指數有所回落，二月繼續復甦趨勢明確，市場強勢格局初顯；流動性層面，受居民存款影響M2增速創新高，人民幣貸款創單月信貸投放歷史新高，企事業單位貸款同比大幅增加，融資需求回升、市場信心與預期上調；風險層面，內地春季行情兌現概率、美國加息預期和地緣衝突等都是A股下月表現的潛在影響因素。市場分析認為，目前內地經濟復甦進程仍然處於向上趨勢中，但新舊動能的碰撞仍然沒有到決出勝負的時候，所以行業方面仍然是以復甦板塊、數字經濟板塊和風光儲板塊的輪動為主。

行業配置方面，近期行業輪動速度較快，建議投資者可以重點考慮着眼於一些有催化的細分領域：1）新經濟動能方面，市場仍然看好數字經濟板塊；2）產業政策方面的預期目前已經兌現，但仍然需要保持配置，預期後續仍然有相關細則等待落地；3）建議關注風光儲板塊，隨着一季報預期臨近，市場有望進行階段性博弈；4）關注受美國利率壓制影響的板塊，比如創新藥、醫療器械；5）電力和高端製造行業也具備產業政策的預期，可作為行業輪動的備選。

A股目前存在較多結構性投資機遇，建議投資者重點把握經濟復甦下的佈局時機。同時亦應留意海內外疫情蔓延持續超預期；中美摩擦激化；內地流動性收緊，及全球宏觀經濟修復不及預期等不確定性因素影響，謹慎佈局。

中國銀行財富管理與私人銀行部 趙 媛