美濫發債問題未解

擾攘四個多月的美國聯邦政府債務上限和預算談判，日前終於“原則上達成一致”，財困僵局似乎快要結束。但有受訪經濟學者認為，“提高債務上限不過就是說可以欠債的規模越來越大而已，但是欠了債以後總是要還，現在大家關注的，不是說你欠債多少，而是甚麼時候能夠還的問題，這才是困擾美國財政的一個根本問題。”

何時還債引起關注

美國總統拜登和眾議院共和黨籍議長麥卡錫當地時間廿七日深夜對外宣佈，已就聯邦政府提高至卅一點四萬億美元的債務上限達成初步協議，用語是“原則上達成一致”。按照協議文本，這項協議還須待周三（五月卅一日）經國會投票表決。

中國中央財經大學國際經濟與貿易學院副教授劉春生對記者分析，問題的根源是美國濫發美債，然後對自己支出不加約束，只通過不斷提高債務上限去處理。不過，欠的債總有一天要還的，能不能還上，甚麼時候還上，是市場現在最關心的問題，也是債權人最關心的問題。

劉春生說，美國一直在豪賭經濟會長期持續增長，就會帶來收入的上漲，然而，國家經濟增長，除了取決於政府政策，還取決於諸多的因素，比如說人口結構，科技創新、國際貿易環境等。

美元信用降遭拋售

目前，美債的最大買家是美聯儲，最大的國際買家是日本、愛爾蘭、英國等國。去年通脹危機出現以後，美聯儲自己就大量拋售美債換取美元，以減少高額債息支出，讓美元回流控制通脹。

國際買家則因為美元信用下降，也紛紛拋售美債。特別是中東地區，近幾個月來，沙特、阿聯酋、伊拉克等石油生產國持續拋售美債，降低美債持倉。

眾所周知，石油美元環流是美元信用的重要基石。即石油輸出國的大量剩餘美元回流到美國，購買美股、美債，支撐了美國的消費膨脹和美元信用。但現在，石油美元環流已經出現了歷史性鬆動。

自今年三月美國出現銀行業危機以來，國際買家拋售美債的勢頭有所緩和。但這不代表美元信用不會進一步流失。就算美國兩黨再次提高了美債上限，出於對美元信用、地緣政治等各方面的考慮，國際買家恐怕也不會太踴躍。

不幸的是，如果美債爆發危機，美國經濟甚至世界經濟都會陷入一次衰退的可能。劉春生說，疫情之後，美聯儲持續暴力加息，美國經濟衰退是有可能出現。如果美國經濟衰退，一方面會帶來償債能力的下降，另一方面會帶來市場對於企業預期表現的不確定性。

本質上，債市是一個避險資產，如果避險資產都出現問題，對於金融市場的衝擊就可想而知，資本市場的其他產品，如股票市場，基金市場的波幅會最為明顯，崩盤是可以預期的。

美債上限博弈工具

至於美國兩黨建基於妥協避免政府停擺，分歧是否已經平息？劉春生說，兩黨的分歧來自政治鬥爭，就是只要有兩黨存在，它就必然會存在。債務問題只不過是其中一個縮影。

美債上限，有分析指是美國聯邦財政的自我約束工具。但從過去到如今，美國兩黨圍繞提高美債上限的一次次對峙表明，美債上限更是美國府院、兩黨的政治博弈工具。只要政爭不休，美債上限問題就會時不時浮上檯面。就算這次解決了，還有下一次——大概就在二○二四年，又一個美國總統大選之年。

（香港廿九日電）

香港中通社記者 葉永成