港股雙櫃檯模式的影響

香港交易所在今年六月正式推出“港元──人民幣雙櫃檯模式”。雙櫃檯交易模式下的港股，投資者既可用港元交易，也可用人民幣交易。簡單來說，就是之前只能兌換成港元到港交所買港股，雙櫃檯模式則可直接選擇人民幣在港交所買港股，減少匯率波動風險。

誰可參與雙櫃檯交易？港股雙櫃檯模式分階段推行，目前內地投資者尚無法立即通過港股通參與，開通初期主要集中於香港或海外投資者嘗試使用。

雙櫃檯模式交易機制主要如下：一、交易規則。投資者可根據證券代碼和簡稱識別櫃檯。由於港元和人民幣櫃檯的股價均由各自的供需決定，因此可能存在價差。同一證券港元和人民幣股票僅是幣種不同，股東權益上不存在差異，可在兩個櫃檯間互相轉換。

二、結算規則。T+2日交收結算。港交所新增即日雙櫃檯交收轉換服務，以便投資者跨櫃檯交易。印花稅、交易所費用及徵費須採用港元支付。

三、賣空規則。若港元或人民幣櫃檯已是可賣空證券，港交所也會指定另一櫃檯為可賣空證券。但某一櫃檯觸發市場波動調節機制後並不會自動觸發另一櫃檯。

總體而言，雙櫃檯模式的推出是香港資本市場發展的又一重要里程碑，不僅將為發行人和投資者提供更多交易選擇，也將豐富人民幣產品生態圈，鞏固香港作為全球最大離岸人民幣中心的地位，進一步推動人民幣國際化。

就離岸人民幣資金池而言，雙櫃檯模式還可對潛在的地緣政治衝突和國際金融和經貿秩序摩擦提供對沖。如果人民幣可以在更大程度上用於股票等金融資產的投資，則有望為離岸人民幣資金池提供新的來源和出口，促進離岸人民幣產品的蓬勃發展。

（上）

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部 李嘉熙