環球金融市場回顧與展望

自美聯儲局去年三月啟動本輪加息周期以來，已加息11次。今年以來，連續加息4次。目前利率是廿二年來最高水準。各年期美債收益率在一直走高。月通脹數據發佈後，市場反應不大，聯邦利率期貨定價顯示97%的概率維持5.25-5.5%的基準利率區間不變。十一月再次加息25個基點的概率反而降至31%，暗示美聯儲局已停止加息的概率越來越高，但首次25個基點減息的預期時間點也推後到明年六月。

內地市場方面，今年一至九月港股開局良好，但受到包括美聯儲局加息、通脹及經濟衰退等外圍因素影響，恆指走勢疲軟回吐漲幅。今年截至九月十四日，恆指累計跌幅約8%。A股呈現先揚後抑格局，年初滬深300指數一度漲至4,200點。進入第三季，在存量資金博弈下市場走勢出現分化，五月後大市回調明顯。在中美利差倒掛、美元指數走強等因素綜合影響下，人民幣匯率寬幅震盪。截至九月十四日，美元兌人民幣從低位6.7升至7.34，人民幣貶值約9%。黃金區間震盪，重心下移，主因政策預期反覆以及美債收益率上行。今年一至九月，黃金現貨價格在每盎司1,800-2,050美元之間波動。

未來市場展望，投資者對港股市場不用過於悲觀，低估值令港股具有足夠吸引力。內地經濟處在緩慢回升軌道上。即便市場對宏觀經濟數據回撤表示擔心，但這是在預料之內。大多數國家的經濟復甦都不是一蹴而就直線反彈，而是螺旋式的、反覆的回升。所以經濟復甦中有搖擺，也相對合理。

從企業盈利看，觀察彭博恆生指數一致預期EPS，自今年以來已調至一年以來新高。從今年第二季報情況看，也有改善，比如騰訊(700.HK) 、百度(9888.HK)第二季盈利按年增33%、43%，均超預期。（上）

中國銀行財富管理與私人銀行部 李嘉熙