謹慎應對不確定性

上周三公佈的美聯儲局會議紀要顯示，美聯儲局對於會否減息，以及如何減息，仍存在高度不確定性。一些決策者對長期維持過高利率感到不安。他們強調“過度限制性立場可能給經濟帶來下行風險”，以及勞動力市場存在“從逐步寬鬆迅速轉變為大幅下滑”的風險。同時，會議紀要顯示，其他官員認為“需要把目標利率維持在當前水準的時間，可能比他們預期的要長”。

內地方面，去年十二月財新中國製造業PMI為50.8，高於上月0.1個百分點，連續兩個月位於擴張區間。此前國家統計局公佈的去年十二月製造業PMI降0.4個百分點至49。去年十二月財新中國服務業PMI為52.9 ，較上月升1.4個百分點 ，為近五個月來最高。當月非製造業PMI為50.4% 。今年一月零售業景氣指數發佈，為50.9%，較上月升0.5個百分點，其中，三大行業指數同步上升，所有的單項指數均處於擴張區間。

資本市場方面，全球股市在上周回撤。MSCI全球跌1.6%，其中發達市場跌幅小於新興市場，分別跌1.5%和2.1%。行業方面，發達市場行業除了能源、醫療保健和公用事業上漲外，其他行業均下跌，跌幅較大的為資訊科技和非日常消費。

港股在上周再度表現疲弱。恆生指數、恆生綜指及恆生內地指數分別跌3%、2.8%及2.7%。大中型股的表現略強於小型股，大中型股份分別跌2.9%和2.2%，小型股下行3.3%。行業方面能源上漲，電信業務和公用事業小幅上漲，其他行業均下跌。

市場展望方面，雖然美國通脹指標下行，可強化減息預期，但這部分預期已較為充分的在市場中反映。短期地緣政治的不確定性，可能會令避險情緒升溫，美股或以調整為主。港股在前期負面因素基本出清後，良好的政策預期或帶來一定反彈動力。行業以彈性行業為主。

工銀澳門私人銀行部