美股近期大市回顧及展望

二四年開年以來，伴隨多項經濟數據公佈，美股市場震盪加劇。開年首周市場股債雙殺，十年美債收益率上行，美股三大股指納指、道指、標普500分別跌3.25%、0.59%、1.52%。

去年十二月非農數據喜憂參半。根據美國勞工部公佈的非農數據，整體新增就業規模遠超市場預期及前值，且就業廣度情況有所好轉，就業市場呈現出較強韌性。但就業市場部分領域持續鬆動。

去年十二月美國通脹數據超預期反彈，核心通脹仍然頑固。根據美國勞工部公佈，當月CPI同比增3.4%，高於市場預期的3.2%和前值的3.1%。核心CPI（除食品和能源外）同比增3.9%，高於預期的3.8%，低於前值的4%，延續回落態勢。從驅動因素看，由於基數效應減弱，能源項價格環比增速對整體CPI環比形成拉動；核心CPI中，住房項環比增速加快，形成主要支撐，二手車環比增速大幅回落，為主要拖累項。

市場分析認為，目前美國基本面仍維持較強韌性，實際並不支持過早減息，首次減息時點或於年中開啟。同時，與貨幣政策的影響相比，現階段美股市場估值高和經濟存在潛在壓力更影響美股市場走勢。

配置上，建議投資者短期不必過於糾結市場減息博弈，可逢低超配美債、黃金；同時考慮到美國經濟後續的放緩，疊加目前美股的高估值，短期內建議低配美股。投資風格上，建議可重點關注中小盤成長中科技與醫藥的輪動機會。

美股目前有較多結構性投資機遇，建議重點把握佈局時機。同時亦應留意宏觀經濟修復不及預期；美聯儲局貨幣政策超預期；海外市場波動加大；全球地緣政治風險的加劇等不確定性因素影響，謹慎佈局。

中國銀行財富管理與私人銀行部 趙媛