中聯重科首季業績回暖

中國工程機械行業經歷近3年下行周期後，作為行業重要指標的挖掘機，今年三月國內銷售及海外銷售均較年初爲好，顯示行業逐步回暖。其中，中聯重科(1157.HK)近期公佈業績，股價創下52周新高，值得投資者留意。

中聯重科市值約790億港元，主要從事工程機械和農業機械的研發、製造、銷售和服務。公司收入主要來自國內業務，約佔總收入的六成；海外業務佔約四成；收入主要來自工程機械銷售（逾九成），其餘為農業機械銷售等。公司於四月底，公佈截至今年三月底止首季業績，營業額117.73億元人民幣（下同），按年升12.9%。純利9.16億元，按年升13.1%；毛利率爲28.65%，同比提升2.26%，毛利率提升受益於海外業務佔比提升等因素。公司持續拓展海外市場，海外營收爲57.03億元，同比增長52.85%，營收佔比約爲48.44%（三年前小於10%），境外收入當中出口收入同比增長60.95%。此外，與中國房地產投資相關的機械銷售佔比減至15%（三年前超過40%），相信中聯重科將踏上新的結構性增長軌道。

市場預期中聯重科二四年收入增長約為20%，市盈率則為10倍，估值合理。另外，公司財務狀況良好，淨現金流充裕，可維持較高的派息比例（現時股息率約5%）。由於該股具有經濟周期性及受政策影響，適合較進取的投資者，須注意內地工程機械市場的銷售及政策變動情況。

工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士