人行縮量做千億MLF 利率不變

【中新社北京十五日電】中國央行十五日發佈公告稱，為對沖稅期高峰等因素影響，維護銀行體系流動性合理充裕，當天以利率招標方式開展1,290億元（人民幣，下同）逆回購操作。此外，開展1,000億元中期借貸便利(MLF)操作，充分滿足金融機構需求。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，上述七天逆回購操作和一年期MLF操作利率分別維持1.8%和2.5%不變。因本月有1,030億元一年期MLF到期，七月MLF延續“縮量平價”續作。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，目前中長期限資金相對市場需求偏鬆，市場利率相對低，削弱MLF資金吸引力。同時，從經濟保持復甦態勢、銀行淨息差壓力及兼顧內外均衡等方面看，短期調降MLF利率的門檻不低。

MLF存量逐步下降

溫彬指出，目前調降政策利率面臨着商業銀行淨息差和人民幣匯率的內外部雙重約束。從內部看，穩息差、防風險仍是影響因素。同時，若政策性減息，也會引導債市等利率繼續下行，容易引致多重風險。從外部看，人民幣匯率也是重要考量。

在周茂華看來，目前國內經濟處於供需恢復平衡階段，有效需求不足，物價水平偏低，部分行業企業經營繼續面臨困難，有必要維持適度宏觀政策支持力度。

溫彬認為，未來伴隨着基礎貨幣的投放方式發生變化，MLF存量會逐步下降，其作為中期政策利率的色彩也將淡化。中國央行將聚焦於管好短端利率（如七天逆回購利率），進而理順各項貨幣政策工具由短及長的利率傳導機制。