日本利率升至0.75% 創30年新高

【香港中通社十九日電】日本央行十九日在貨幣政策會議後宣佈加息25個基點，把政策利率從0.5%上調至0.75%，達到三十年來最高水平，標誌着“日圓作為全球廉價融資貨幣”時代的正式終結。

廉價日圓時代告終

過去三十年間，日本利率近乎零水平運行，負利率政策維持長達八年，令日圓成為全球規模最大的融資貨幣。數據顯示，截至二四年底，日本對外淨資產達533萬億日圓（約3.7萬億美元），疊加海外資產（10-12萬億美元）與日本國內金融體系的總資產規模（超過40萬億美元）以及套息交易可疊加的槓桿倍數，“資金池”的真實流動性遠不止3.7萬億美元。據推算，在極端時期可能擴張到5-10萬億美元規模。

換句話說，這座“資金池”悄然支撐着美股估值、新興市場資本流入乃至美國低融資成本，成為全球金融體系的“地下水”。那麼，當日本加息來臨，將對全球金融市場帶來什麼影響？

“繼續提供負成本資金，等於讓日本居民為全球經濟買單。”香港浸會大學會計、經濟及金融學系副教授麥萃才指出，若放任“貶值——通脹——民生壓力”惡性循環，日本將被拖入深淵。

巨額國債付息激增

麥萃才分析，加息背後隱藏兩大隱憂，直指日本經濟命脈：第一是財政懸崖逼近。日本國債規模已達GDP的260%，利率每升0.25%將導致利息支出激增。此次0.5%升至0.75%，升幅為50%——例如1萬美元債務增加0.25%利率後，每年需多付25美元利息。更嚴峻的是，日本政府剛通過18.3萬億日圓（約1,180億美元）額外預算刺激經濟，通脹壓力與加息疊加，恐加劇財政惡化風險。若國債無人承接，收益率飆升將引爆“財政危機螺旋”。

麥萃才說，第二是全球利差交易連鎖反應。歷史教訓歷歷在目：○八年金融危機期間，利差交易平倉曾引發全球資本回流潮。如今，全球資本借入日圓投資高收益資產的模式一旦逆轉，資金回流日本的規模可能高達5-10萬億美元。“20倍槓桿下，0.25%加息相當於借貸成本增至5%。”雖然港股和A股等較少參與套利的地區受影響較小，但美股估值體系或將面臨劇烈震蕩。

央行陷走鋼絲困局

面對內外夾擊，日本央行陷入無解困局。日本央行前副行長若田部昌澄（現任政府政策小組成員）直言：“加息是自然選擇，但應避免過早收緊。”這位專家強調，需通過財政政策與增長戰略提高中性利率，為加息創造空間。

麥萃才則用“走鋼絲”形容央行的兩難：“不加則通脹吞噬民生，加則引爆財政與金融風險。其核心責任是調節經濟而非配合財政部發債，但現實迫使它在鋼絲上求平衡。”關鍵矛盾點在於：財政部發債依賴低息環境，加息直接衝擊償債能力；若國債收益率失控，將形成“發債難——收益率漲——發債更難”的惡性循環。

企業民生壓力俱增

儘管日本央行強調單次加息影響有限，但麥萃才指出，微觀層面的裂痕或會顯現。首先是企業方面，商業貸款利率上升推高融資成本，尤其依賴借貸的製造業承壓。其次是民眾方面，房貸月供壓力增加，食品價格上漲，民生壓力陡增。更深遠的影響在於心理預期的轉變。當“永遠零利率”的信仰崩塌，日本民眾的消費與投資行為或將發生根本性重構。

“日本央行正被迫從對抗通縮轉向防範失控。”麥萃才指出，加息不僅是技術性調整，更預示着全球金融秩序的深層變革。隨着日本央行內部共識轉向“防範日圓長期貶值與企業定價能力衰退”，一個持續三十年的資本套利時代正緩緩落幕。