後續政策成焦點

央行精準調控助經濟轉型

【中新社北京電】根據當前經濟金融形勢需要，中國央行打開政策“工具箱”，宣佈推出八項結構性貨幣政策措施，並透露今年降準降息“還有一定空間”。後續政策怎麼走，受到市場高度關注。

提高銀行信貸投放

此番結構性貨幣政策措施包括：下調各類結構性貨幣政策工具利率○點二五個百分點，單設額度一萬億元（人民幣，下同）的民營企業再貸款，下調商業用房購房貸款最低首付比例至三成等。這套“組合拳”旨在提高銀行重點領域信貸投放的積極性，進一步助力經濟結構轉型優化。

面對市場的流動性需求，中國央行並未直接調整公開市場操作利率，而是下調各類結構性貨幣政策工具利率。分析認為，這種結構性“降息”雖非全面降息，但其信號意義不容忽視。

“結構性貨幣政策工具利率下調，將直接降低銀行從中國央行獲取再貸款資金的成本，激勵銀行以更低的利率向科技創新、綠色轉型等重點領域發放貸款，降低實體經濟綜合融資成本。”招聯首席研究員董希淼說。

中信證券研究團隊認為，考慮到當前的金融市場環境，中國央行以結構性“降息”和對全面降息的積極表態，兼顧了穩定市場預期和避免推升金融泡沫的目標。

降準降息時間可期

本輪結構性“降息”計劃於一月十九日落地。市場將繼續關注，全面降準降息還有多遠。

在十五日的國新辦新聞發佈會上，中國央行副行長鄒瀾表示，目前金融機構的法定存款準備金率平均為百分之六點三，降準仍然有空間。從政策利率來看，外部約束方面，目前人民幣匯率比較穩定，美元處於降息通道，“總體來看，匯率不構成很強的約束”。內部約束方面，二五年以來銀行淨息差已經出現企穩跡象，連續兩個季度保持在百分之一點四二，二六年還有規模較大的三年期及五年期等長期存款到期重定價，中國央行也下調了各項再貸款利率，有助於降低銀行付息成本、穩定淨息差，為降息創造一定空間。

對於政策時點，中國民生銀行首席經濟學家溫彬判斷，出於防止股市等資產價格進一步過熱的考慮，短期內降息的可能性降低。目前中國央行貨幣投放可選擇的工具多，買斷式逆回購操作實施效果好，這些因素都導致短期降準的概率降低。

但也有業內專家持不同觀點。中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬認為，考慮到二五年社會融資規模增量中債券等非貸款融資佔比超百分之五十，預計二六年有約五十萬億元中長期存款到期的背景，市場對一季度降準的預期顯著提升。一月政府債發行高峰與流動性缺口壓力，進一步支撐降準落地可能性。

堅持穩健不搞漫灌

東方金誠宏觀研究團隊認為，中國央行致力於構建科學穩健的貨幣政策體系，會堅持不搞大水漫灌，避免給將來留下高通脹、高債務等隱患。當前貨幣政策的重點是用好各類結構性貨幣政策工具，精準發力，持續推動新舊增長動能轉換。由此，基本可以排除今年大幅度降息，以及實施大規模數量型寬鬆的可能。