全球宏觀較弱 利潤難推動市場

在美國上市公司發佈強勁的利潤數據，及中美貿易爭端休戰得到進一步確認後，美國投資者也變得更樂觀。雖然美聯儲局可能很快下調利率，但美元國債收益率曲線仍續升，還更陡峭。因英國脫歐不順利，以及美元利率上升，美元指數也上行，人民幣匯率也上升。上周公佈LPR，並未如市場預期般小幅下行，人民幣利率因此明顯上升。港元利率也上行，與美元之間的利差也因此進一步擴大。

市場主要股市第三周繼續上升，MSCI全球升0.92%，近一年來最高，幾乎經濟區的MSCI都上行。發達地區、經濟敏感行業有更好表現，防守類行業表現較弱。新興市場方面，能源與醫療表現較好，電信行業則下行。

雖然全球主要新興市場上漲，恆指小幅降0.2%。實際上，中小盤股大部分上升，港股明顯反彈。11個主要行業裡，能源和公用事業上漲最多，IT與電信行業下降。港股日均交易額回落到一年來最低水平，港股通與陸股通交易額也在下降。交易額持續下降顯示投資者熱情降溫。

A股市場上周上行，投資者風險偏好繼續上升，小盤股、高P/E股票和虧損股表現更好。雖然股指上行，A股交易額回落，日均交易額降到一年來低位。小盤股漲幅較大，其平均的P/E仍下行，意味一些公司的第三季財報利潤增速要高於投資者預期。

上周港股實際上小幅下行，本地股因街頭政治的暴力未升級，有所反彈，但港股的日均交易額下跌到年內最低水平左右。A股反彈，高風險股票表現更好，部分A股公司的財報超出投資者預期，這提升投資者風險偏好。因為目前全球和中國經濟仍較弱，不認為利潤的增長可成為市場推動力量，也不認為人民幣與港元利率在短期內會大幅下降。故判斷近期市場仍沒有明確方向，高科技和消費類板塊更有吸引力。

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