中資美元債市場回顧及策略

今年一至九月，中資美元債券價格出現單邊上漲行情，有較大升幅，主要由於中美貿易戰持續、全球央行減息潮延續、英國脫歐及國際地緣政治等多重原因。根據IBOXX中資美元債券指數，中資美元債券期內價格升幅高達8.33%。

鑑於債券價格已累積較大升幅，美國未來減息的快慢及幅度尚未明朗，且內地企業債違約量上升，預期市場較波動。在中美貿易戰持續下，內地經濟增長下滑，企業債違約數量增多。首九月，內地發行人的新增違約債券數量111隻，涉及違約債券餘額735.7億元人民幣，新增首次違約主體26家。去年內地企業債的違約率約在0.6-0.7%之間，今年升至約1%，創歷史高點。

此外，國家對房地產市場持續宏觀調控，加大房地產開發商融資壓力。在地產融資方面，發改委出台新規，旨在加強審核地產公司海外融資活動。因此，中資美元債券未來大幅單邊上漲行情可能性較低，較大可能出現價格波動，需注意市場價格的回調。

在投資策略上，鑑於中資美元債券違約增多，對債券市場存在疑慮的投資者應避免持有單一債券，可投資中資美元債券基金。投資者應盡量避免持有單個小型地產債券及年期較長的地產債券。

若需更加穩健投資的債券投資者，更可選擇認購安全性更高的分級債券基金。最近開始流行的分級基金，最大特點是把基金收益和風險進行分割與劃分，分為優先級和劣後級兩部分，適合不同風險收益偏好的投資者參與。風險偏好較低的債券投資者可認購優先級份額，能享有優先分配權，安全性較高。若遇到市場發生重大變化，劣後級份額首先承擔投資損失，對優先級投資者的本金和收益有一定保障。

中國銀行私人銀行（澳門） 李嘉熙