中國生物製藥 疫苗推升利潤

中國生物製藥主要從事藥品業務，分別為中藥現代製劑及西藥分部從事生產、銷售及配銷中藥現代製劑產品及西藥產品業務。集團產品包括多種生物藥和化學藥，用於肝病、腫瘤、心腦血管病、骨科、消化系統、抗感染及呼吸系統等疾病。

中國生物製藥發佈今年首季報告，截至今年三月止的三個月，集團營業額升16.4%至72.43億元（人民幣；下同），股東應佔溢利增1.2倍至19.13億元。

收入利潤雙雙高增長，利潤端聯營及合營公司貢獻利潤14.76億元，預計其中科興中維15.03%股權投資帶來的疫苗收益拉動利潤增長，業績整體超於預期。

產品方面，腫瘤仍為第一大板塊，呼吸系統成為後續增量。今年首季腫瘤管線實現收入26.4億元，預計主力品種實現高增長，同時血液瘤線愈發豐富，預計今年開始展現發力成果。期內呼吸管線實現收入5.7億元(+68%)。公司呼吸線兩大產品速樂和速暢期內均實現收入過億，預計布地奈德在集採後全年仍有望逾10億。未來隨着仿製藥在二二年獲批，及收購比利時Softhale帶來的軟霧劑技術平台，呼吸管線未來可期。

公司收入結構改善明顯，研發推進順利。一八年後上市的新產品50個，收入佔比已達47.3%（去年同期佔比為32.9%）。公司研發實力雄厚。預期公司主業將加速恢復，基於首季新冠疫苗的彈性，上調公司二一至二二年EPS預測值為0.47/0.58元（原為0.17/0.20元），新增二三年EPS預測值為0.60元，維持二一年PE22倍，對應目標價至10.5港元，維持買入觀點。

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