中海油業績受惠油價回升

中海油公佈上半年實現淨利潤333億元人民幣，對應每股盈利0.75元人民幣，同比增221%，略高於市場此前320億元人民幣的預期。主因上半年油價回升速度較快且新產能提升。

公司擬中期派息每股0.30港元，派息率33.4%，股息率7.1%；去年同期公司中期派息0.20港元，派息率為77.5%，股息率為7.9%。公司維持其股息率的派息政策，符合市場預期。

業務方面，上半年公司油氣產量達278.1百萬桶油當量，同比增7.9%，其中油增8.4%，氣增6.1%；實現油價達每桶62.4美元，與上半年布倫特原油均價65美元比較，與歷史價差基本一致。

上半年桶油主要成本為29美元，高於同期25.7美元水準，主要受大宗商品漲價提升作業費用、基於去年較低油價水準核定的折耗率，提升桶油折舊成本；以及人民幣兌美元升值、稅費等影響。然而上半年桶油主要成本與一九年上半年基本持平，公司成本控制得當，鞏固其較高的成本競爭優勢。

上半年公司實現油氣產量佔全年指引上限（555百萬桶油當量）的50%，考慮到今年較高的油氣價格，不排除下半年可能繼續加大增產並加速推進新專案投產的進度，預計全年公司油氣產量有望達到甚至超過指引上限。

上半年天然氣產量佔20%，目標指引至二五年佔比計劃提升至35%。提高天然氣勘探開發佔比，是公司低碳轉型的措施之一。短期看，受惠今年淡季不淡的天然氣價，公司全年天然氣業務有望實現較高業績。

中海油規劃未來五年每年拿出資本支出5-10%，用於投資新能源產業，主要聚焦海上風電規模化發展，並且探索陸上光伏和風電。

預期下半年中海油業務持續上升，對應全年市賬率0.6倍，二一及二二年市盈率分別6倍及5倍。維持目前價12.1港元觀點。

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