新增用戶放緩 奈飛業績不及預期

周二，流媒體巨頭奈飛(NFLX.US)公佈今年第三季財報，相較於前兩季受惠於宅經濟的增長紅利，第三季業績顯得相對乏力。市場最關心的核心指標訂閱用戶數，單季全球付費訂閱用戶數僅增220萬，遠低於此前市場預期的357萬。公佈當天，盤後股價跌約6%。

奈飛現時面臨的挑戰除因疫情常態化帶來的影響，流媒體市場競爭日趨白熱化，在行業以“內容為王”為核心邏輯下，面臨Disney+、Amazon Prime、Apple TV、YouTube Plus等對手的圍攻，短期內難找到一個快速增量的龐大市場。

據財報顯示，其中盈利方面是不及市場預期，當季淨利潤為7.9億元（美元，下同），較去年同期增18.8%，分攤每股收益為1.74元，遠低於市場原先預期的2.13元。公司在致股東的信中提及“用戶增長放緩在很大程度上是意料之中，因上半年是創了紀錄的業績”。

雖然高速增量難以持續，但摩根士丹利對其依舊看好，因奈飛多年的領先優勢和數十億元建立的原創內容庫將是重要競爭優勢，並認為明年春天美國訂閱費用調增，可能是其在新一年的另一個增長槓桿。

奈飛近年大量投放資源於原創製作上，有別於過往直接購買現成品的策略，其原創品在用戶端大多取得一致好評，令其產品的品質和黏連性不斷提高。倘疫情好轉後，把原創製作的成本降低，同時適度提高訂閱用戶費用，或會為公司業績重拾高速增長動力。

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