碧桂園服務前景看俏

歐洲近期多個地區疫情有反彈跡象，德國和法國最近便收緊限制措施對抗新一波疫情。當地疫苗接種緩慢，疫情仍未受控，市場憂慮將拖累全球經濟復甦進度，美國息債有所回落，10年期國債息率由1.75%回調至1.6%，紓緩對高增長股的估值衝擊。在波動市況中，投資者可以關注未來增長能見度高且估值合理的績優公司。如上周公佈業績的碧桂園服務(6098.HK)，績後股價創新高，值得留意。

碧桂園服務為物管行業龍頭，市值超過2,100億，於內地從事提供物業管理服務、社區增值服務、非業主增值服務、城市服務以及“三供一業”（即供水、供電、供暖及物理管理）。公司二○年的收入結構中，物業管理、社區增值、非業主增值、三供一業及城市服務各佔55%、11%、9%、17%及6%。

去年下半年業績勝預期，收入增長52%，毛利增長77%，毛利率同比增加4.5個百分點至31.8%，盈利增長近61%，高於盈喜指引。當中毛利率高達六成的社區增值服務表現強勁， 按年增長逾倍。公司發佈了未來五年目標，收入由二○年156億提升至二五年的過千億元，意味未來五年年均增長達50%。為此，除了擴充在管規模外，亦積極拓展增值服務及城服板塊。透過收購或合作，引入更多種類的增值服務，如媒體傳播、團購、社區零售等，提高在管面積的坪效。此外，透過三供一業及城市服務，從政府專案入手，進一步擴大滲透率。

公司設立二五年實現千億營收戰略目標，指引較以往進取，市場預期二二年每股盈利較二○年增長逾倍，二二年預測市盈率達33倍，適合較進取的投資者，須關注疫苗接種進度及美息債走勢。

工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士