中海油業績符市場預期

中海油集團為中國最大的海上原油及天然氣生產商，也為全球最大的獨立油氣勘探及生產集團之一，主要業務為勘探、開發、生產及銷售石油和天然氣。

二○年實現油氣銷售收入1,396億元，同比跌29.2%；淨利潤249.6億元，同比跌59.1%。二○年末期股息0.25港元（含稅），股息收益率4.9%，股息支付率67.2%。

二○年低油價是影響盈利主要因素，銷售油價每桶40.96美元，同比跌35.3%。公司通過優化產量結構和成本管控，抵消部分影響。期內公司淨產量528.2百萬桶油當量，其中石油液體產量419.1百萬桶，同比增2.1%；天然氣產量632.2十億立方英尺，同比增12.6%。分地區看，國內355.9百萬桶油當量，同比增9.04%，海外172.4百萬桶油當量，同比跌4.22%。桶油成本創十年新低，二○年桶油主要成本26.34美元，同比跌11.6%。

在去年國際油價大幅震盪，利潤受挫下，公司二○年現金流仍為正，其中經營活動現金流達837億元，資本支出800億元，展現公司不俗的現金流管理能力。二○財年主要桶油成本每桶達26.3美元，意味二○年上半年公司在油價觸底回升過程中仍把成本管控的很好。

預計在燃料、銅、鋼鐵和水泥等大宗商品價格回升周期下，將無可避免提升公司開採成本。但公司管理層表示，即使在成本回升周期下，也將力爭成本漲幅小於同業。市場預計至二二財年年底，公司仍有望把主要桶油成本控制在30美元以下。

油價趨向上升，市場分析上調中海油二一至二三年盈利預測，維持盈利預測和目標價11.5港元，對應1.1倍二一年市淨率和40%的上行空間。目前公司股價對應7倍二一年市淨率。

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