香港下半年經濟復甦或靠內需

香港二一年第二季GDP遜於預期，按年增長7.5%。雖然第二季GDP延續强勁的同比升幅，但經季節調整後的GDP按季收縮1%，且多數板塊的表現仍然較一九年同期水平為低。

細看GDP的組成部分，本欄主要有三個體會。第一，首季度支持GDP的兩大因素，在第二季繼續推動經濟復甦。具體而言，雖然第二季政府消費開支和貨物出口的同比升幅分別收窄至2.9%和20.3%，但與一九年同期水平比較，仍分別上升13.2%和17.7%。一方面，疫苗的快速推廣，以及寬鬆財政和貨幣政策的延續，持續提振外需，從而繼續為香港經濟帶來強勁的支持。另一方面，香港二一／二二年財政政策較預期寬鬆，亦繼續推升政府支出。

第二，消費和企業投資情緒的復甦動力仍較溫和。具體而言，私人消費支出及固定資產投資有所反彈，分別按年增長6.5%和23.7%，但較一九年同期水平仍然分別低8.3%和3.5%。實際上，六月零售銷售額的升幅亦不及預期。

第三，在政府維持防疫措施尤其是旅遊限制措施的情況下，經濟復甦仍然不均衡。具體而言，受旅遊業冰封的拖累，服務出口第二季按年增長2.6%，但較一九年同期水平低43.3%。

由於香港政府短期內不太可能推出更多紓困措施，同時發達國家逐漸重啟經濟，本地財政刺激及外需為香港經濟帶來的增長動力或已見頂。因此，展望下半年，經濟的增長動能可能主要由本地消費及投資推動。由於失業率（跌幅超乎預期，並跌至逾一年低位的5.5%）、本地疫苗接種率持續上升，以及政府推出電子消費券（規模達到 360 億港元或一九年零售額的8.3%），本欄預期本地消費將進一步復甦，從而支持營商環境進一步改善，並推升固定資產投資。

不過，經濟更強勁復甦的前提是防疫措施尤其是旅遊限制措施進一步放寬。近日香港放寬對多數地區旅客或本地居民的入境限制，惟旅遊氣泡的推出或難在短時間內落實，因內地疫情反撲，同時澳門亦出現確診病例。從正面的角度來看，迄今為止，超過 40% 的香港人口接種了至少一劑疫苗。考慮到近日私人企業推出的獎賞計劃，本地接種率可能持續上升，並有望在九月份達到政府70%群體免疫的目標。這加上本地保持零確診，意味着年底邊境有限度的重開仍然可期。

總括而言，假設下半年香港能夠與中國內地及澳門有限度地通關，本欄預計保持全年經濟增長5-6%的預測不變。

華僑永亨銀行經濟師李若凡