江南布衣發盈喜超預期

內地日前公佈七月份財新製造業與服務業PMI指數，均符合預期且持續維持在50榮枯線之上，反映內需穩定。隨着內地人均收入提高，加上近年消費者對國產品牌的認可度增加，國產品牌消費股可看高一線。江南布衣(3306 HK)近期發佈盈喜，超市場預期，帶動起股價抽升逾兩成，並創52周新高，值得投資者留意。

江南布衣市值約90億港元，總部位於杭州，為集合內地設計師品牌時尚集團，從事設計、推廣及銷售女士、男士、兒童及青少年時尚服裝、鞋類及配飾。產品定位於中高層收入客戶，去年下半年其成熟品牌JNBY銷售佔比達57%，CROQUIS、童裝jnby by JNBY及less三個成長品牌則佔41%。截止去年年底，公司在全球經營的獨立實體零售店總數達到1,931家，九成以上位於中國內地。其中，一線城市佔11.7%，二、三線城市約佔65.7%，其他城市佔22.6%。按銷售渠道劃分的收入，線上約佔14%，其餘為線下。

公司日前發盈喜，預計截至今年六月底止，年度淨利潤較上一年度增加逾80%，較市場預期為佳，主要由於疫情對內地零售市場影響相對上已大幅下降，旗下各品牌收益錄強勁反彈，加上店舖和零售渠道持續升級優化，令全域零售表現強勁、產品認可度和經營效率進一步提升。

近年消費者對國產品牌的認可度增加，加上城鎮化建設逐步推進，帶動中高端女裝由一二線城市擴張到其他市場的銷售，為企業業績提供增長空間。市場預期公司未來兩至三年收入均可保持雙位數增長，二二年市盈率為12倍，估值合理。由於品牌服裝市場競爭激烈，投資者要注意公司的營業額增長、同店銷售及市場競爭情況。由於該股市值較細，股價波幅可能較大，適合一些進取型的投資者。

工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士