中芯國際盈利有望持續提升

中芯國際是集成電路晶圓代工企業，也是中國規模最大、配套服務最完善、跨國經營的專業晶圓代工企業，主要為客戶提供0.35微米至14納米多種技術節點、不同工藝平台的集成電路晶圓代工及配套服務。

集團今年第二季收入13.44億元（美元，下同），環比升21.8%，同比升43.2%，好於公司指引；毛利率30.13%，環比升7.47%，好於公司目標；在市場缺貨下，市場需求旺盛，公司提升運營效率，在產能需求急增和產品組合升級兩方面因素帶動下，純利6.88億元，環比升333%，同比升399%，超過市場預期，其中包括處置中芯長電股權收益2.31億元、政府項目資金0.81億元、聯營公司投資收益1.01億元。

晶圓代工產能供不應求，短期內新增產能無法大量開出，供需緊張難以緩解。但公司第二季產能利用率達100.4%，全年產能利用率有望保持高位。隨着新增產能在下半年逐季開出，盈利能力有望持續提升。前期受海外局勢影響，不利設備及零部件採購進展。目前公司主要產能擴張穩步進行，政策不確定性風險進一步降低，未來擴產節奏有望持續超預期。產能的穩步擴充進一步支持公司業務增長空間。同時，半導體領域國策推進，公司未來有望深度受惠於行業高景氣及國產化推動。

第二季業績超預期，預期公司經營步伐有望逐季向上，全年業績展望良好，預計今年公司收入、毛利率均好於此前預期，上調公司二一至二三年淨利潤預測至14.52/14.65/16.45億元，對應二一至二三年EPS預測為1.4/1.42/1.65港元，參考同業估值水準，按照二一年2.4倍PB，給予目標價38港元，維持“買入”觀點。

工銀澳門股票中心