港股近期大市回顧及展望

二月港股有所下行，行業表現方面，首周除電訊業有小幅上漲外，其餘大部分行業均下跌，其中工業跌幅較小，金融業及資訊科技業跌幅較大。進入第二周，港股繼續向下調整，大部分行業繼續有不同程度下跌，其中電訊業跌幅較小，醫療保健業跌幅較大。

展望三月，港股維持整固機會仍較大。一方面，遠超市場預期的美國非農數據的公佈，對美國利率市場造成一定擾動，美聯儲局加息預期提升，或將對港股產生一定壓制。另一方面，內地“穩增長”政策持續發力，疊加疫情後消費活動明顯升溫，內需市場潛力仍然較大。值得關注的是，隨着港股逐步完成估值修復，市場關注焦點或將回歸盈利修復確定性較高的領域。

行業配置方面，考慮到當前國際形勢複雜多變，匯率波動及國際資金的流動在短期仍有一定影響。隨着港股市場上漲驅動力的切換，投資者需重點關注企業盈利端的改善情況。未來一段時間，港股佈局更加需要重視安全邊際。

從具體的細分賽道看，互聯網、新消費、創新藥和通信運營商等行業具有較強上漲動能。其中，互聯網電商、外賣等業務，或將持續面臨競爭升溫格局。在新興消費領域中，由於居民收入修復仍呈分化格局，針對一、二線年輕群體的新興消費有望迎來增量。在製造領域，受到政策支援的高端製造會比傳統的出口導向製造更具優勢。

整體看，隨着估值端修復已接近歷史中位數附近，後續港股市場的動力將從估值修復切換至盈利能力的提升。建議投資者重點把握佈局時機。同時亦應留意全球貨幣收緊提速快於預期；新冠變異帶來新衝擊；宏觀經濟回落快於預期；地緣局勢升級、海外市場波動加劇等不確定性因素影響，謹慎佈局。

中國銀行財富管理與私人銀行部

趙 媛