近期港股回顧和未來展望

五月全球市場多數下跌，港股方面，恆生指數累計跌幅為8.3%，恆生科技指數累計跌幅為7%。各行業普跌，其中能源(-11.6%)、工業(-11.3%)、醫療保健(-10.3%)，跌幅居前。美國年內減息預期降溫，債務上限危機引發市場擔憂。

從估值、風險溢價和交易角度看，港股較大程度計入前期悲觀預期，靜態數據顯示可適當佈局。一、恆指預測市盈率處於底部區間，處於近十年17.2%的位置，位於估值底部區間。二、當前恆生指數風險溢價持續上升，已超過近十年均值上方1倍標準差7.7%，性價比空間打開。

從資金角度，低迷情緒修正以及空頭大幅平倉帶來短期超跌反彈行情，未來行情持續性需看國內潛在政策力度。一、超跌反彈的基礎：悲觀預期接近二二年九月，估值、風險溢價和情緒均接近佈局範圍，邊際上一旦有利好，港股或有較大反彈。二、超跌反彈的持續性：六至七月，或存在內地政策預期升溫，伴隨着美聯儲局加息接近尾聲的雙重提振。三、超跌反彈的空間：中性情況下，修復行情參考今年四月高點，樂觀情況下復甦預期再次升溫，有望挑戰一月高點。

從位置看，港股估值、風險溢價和交易等資料顯示，港股已接近佈局的底部區域，珍惜六至七月內地政策預期升溫及美聯儲局加息周期結束的視窗期，期間可積極調倉，佈局順應時代特徵的“中特估”+高股息品種，以及全球視野下的景氣共振品種。

在港股超跌反彈期間，建議關注恆生科技指數。期間，應把握調倉視窗期，更多佈局長期穩定性高的“中特估”+高股息品種，以順應時代特徵；同時，以全球視野審視港股中長期投資機會，關注能與全球景氣周期共振的品種，例如半導體、消費電子、創新藥和黃金等。

中國銀行財富管理與私人銀行部

李天月