理財小教室——反向ETF

反向ETF與普通ETF一樣，都是追蹤相關指數表現，重點在於“反向”，其回報與相關指數呈反比，相關指數上升，反向ETF的價格就下跌；指數跌，反向ETF的價格就上升。

香港目前只有1倍或2倍槓桿的反向ETF。1倍槓桿的反向ETF，相關指數當日跌5%，該反向ETF理論上會升5%。2倍槓桿的反向ETF，相關指數當日跌5%，該反向ETF理論上會升10%。

現時有14隻反向ETF在港交所上市，相關指數大多為恆生指數，另亦有追蹤恆生中國企業或美股標普500指數等的反向ETF。由於反向ETF的持倉主要為衍生工具，如期權、期貨、掉期合約等，其開支比率會較普通ETF高，如FI二南方恆指的管理費就為1.50%。

香港交易的槓桿型及反向型ETF亦有特別的命名方式，如XL二南方恆科或FI南方恆指。ETF名稱中的F及X所代表的是相關ETF是以什麼產品所複製的；L和I則代表相關ETF的類型。如ETF的名稱中包含F代表ETF是以期貨合約複製，如包含X則代表ETF是合成或以掉期合約複製，包括L則代表ETF為槓桿型產品，而包含I則代表ETF為反向型產品。

相較之下，牛熊證有隨時“死亡”的可能，窩輪則有時間值不斷下降的問題，而反向ETF不會突然“死亡”，也沒有時間值的問題。在波動市中，牛熊證隨時會在突然“死亡”後出現相反走勢，令參與者大嘆倒楣，窩輪則在波動市時出現巨大的引申波幅，放大溢價，令買入成本大大增加。因此，就算預測錯方向，仍可以守。就像買股票，買後股價下跌仍可以守一樣，這就是反向ETF這種產品之所以會出現的原因，的確解決牛熊證、窩輪只能短炒，一看錯方向就得盡快止蝕的問題。短炒風險高，不想冒高風險的人是可以考慮反向ETF。

中國銀行財富管理與私人銀行部 李嘉熙