TCL高端化 AI拓新動能

今年首十一個月，內地推行消費品以舊換新政策成效顯著，相關商品銷售額突破2.5萬億元人民幣，其中家電以舊換新量超過1.28億套，惠及家電板塊企業。TCL電子（1070.HK）表現突出，上周股價升約8%，更創下52周新高，值得投資者關注。

TCL電子市值約270億港元，業務主要分為三大板塊：顯示業務（電視機、手機和平板等）、創新業務（光伏、智能家居等）及互聯網業務（多屏即時互動、全場景智慧感知等）。按銷售收入劃分，顯示業務佔比達61%，創新業務佔36%，互聯網業務則佔3%。銷售地區分佈方面，中國內地佔46%，歐洲約佔12%，北美約佔16%，其餘為新興市場。得益於全球化與中高端化的發展策略，以及極致的成本管理，集團今年上半年業績表現強勁：收入同比增長20.4%，毛利增長16.0%，純利更大幅增長67.8%。

展望未來，集團預期75吋及以上大尺寸屏幕電視，以及採用Mini LED等技術的中高端產品，有望維持高速增長勢頭。為把握此機遇，集團計劃加大核心技術投入，構建技術壁壘。同時，集團亦將積極把握AI浪潮帶來的市場機遇，加大相關研發投入。

市場分析認為，TCL電子在中高端+大屏化戰略上已取得顯著成效，主營業務實現量價齊升，並積極拓展創新業務。市場看好其在全球消費級AI+AR眼鏡市場的領先地位，預期將加速拓展全球份額。此外，在國家補貼政策逐步退場後，集團積極開拓多元化佈局，海外市場持續展現高景氣度，預計將為未來增長提供持續動力。

市場預計公司二六年收入上升約15%，市盈率約為10倍，股息率約為3%。該股目前市值相對較小，較適合進取型投資者。當然，投資者亦應持續關注家電行業整體動態及公司具體銷售表現。

工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士