濰柴動力發盈喜 前景看俏

近期在內地貨運市場修復、天然氣重卡爆發式增長以及海外市場需求持續高增等積極因素帶動下，重卡銷量增長迅速。二三年全年，中國重卡市場累計銷售按年增長36%。濰柴動力（2338.HK）主要生產重卡零部件，且為天然氣發動機龍頭。公司在上周二發佈盈喜，股價一度升逾10%，創52周新高，值得投資者留意。

濰柴動力市值逾1,300億港元，主要從事發動機、汽車零部件、農業機械、新能源動力系統及配套產品的設計、開發、生產和銷售。收入按區域劃分，中國大陸佔比約五成。按產品類型劃分，發動機銷售約佔22%，汽車及汽車零部件約佔30%，智能物流約佔40%，農業裝備約佔8%。公司上周發佈盈喜，預期截至二三年十二月卅一日止純利85.84億至93.2億元人民幣，升75%至90%，主要由於重型卡車(HDT)引擎銷售強勁，大馬力引擎及液化天然氣(LNG)重型卡車引擎的盈利能力穩定。

集團指，現階段來看，基於國內宏觀經濟形勢持續向好、海外市場需求保持高位、行業更新需求、重卡在物流運輸中的重要地位及其自身效率優勢等驅動因素，公司對未來幾年的重卡行業表現持樂觀預期，二四年重卡行業銷量有望達到百萬輛以上水平。

市場預期，重卡行業仍處景氣度向上階段，對二四年銷量持樂觀預期。隨着春節假期臨近，天然氣下游終端需求逐漸縮減，疊加供給充足，天然氣價格持續下行，油氣價差再次拉大，有望推動天然氣重卡需求加速釋放。此外，考慮到復甦初期卡車股普遍估值較低，未來盈利有望跟隨銷量創新高。市場預計集團二四年市盈率約10倍，收入按年增長約9%，每股盈利(EPS)同比增長約20%。投資者仍需留意公司經營情況、重卡行業銷量及國家相關政策的頒佈。

工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士